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“要突出以強監(jiān)管和嚴(yán)監(jiān)管的理念引領(lǐng)信托業(yè)健康發(fā)展?！便y監(jiān)會信托部主任鄧智毅2017年初接受中國證券報記者專訪時說。一年時間即將過去，種種跡象顯示，在“服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險、深化金融改革”的大背景下，信托行業(yè)進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管時代。

嚴(yán)監(jiān)管時代，信托行業(yè)正經(jīng)歷著“破”與“立”。多年來，信托行業(yè)的快速發(fā)展離不開牌照紅利和剛性兌付的助力，但隨著2017年相關(guān)政策出臺，信托行業(yè)“去通道”、“破剛兌”的大幕徐徐拉開。與此同時，隨著信托登記制度正式運行，信托業(yè)“一體三翼”監(jiān)管運行體系已然形成，制度建設(shè)為行業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航的作用凸顯。“破”“立”之間，信托公司開始加大轉(zhuǎn)型步伐，尋求未來制勝之道。

嚴(yán)監(jiān)管時代來臨

近年來，隨著投資者需求日益多元化，要求資產(chǎn)跨市場、跨品種配置。在此背景下，不同金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行一些業(yè)務(wù)合作，由此產(chǎn)生的通道業(yè)務(wù)具有一定合理性，但不可否認(rèn)的是，一些通道業(yè)務(wù)加劇了資金空轉(zhuǎn)、無故拉長資金鏈條，甚至是為監(jiān)管套利而進(jìn)行嵌套。2017年，信托公司規(guī)模迅猛增長。截至2017年3季度末，信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到24.41萬億元，較2016年末的20萬億元增長4萬億元。其中被視為通道業(yè)務(wù)的事務(wù)管理類信托規(guī)模達(dá)到13.58萬億元，較2016年底的10萬億元增加3.58萬億元。

通道業(yè)務(wù)回流信托公司，引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。2017年12月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，從銀行和信托公司兩方面，對銀信類業(yè)務(wù)，特別是銀信通道業(yè)務(wù)予以規(guī)范。權(quán)威人士對中國證券報記者表示，《通知》體現(xiàn)了“兩面夾擊”的思想。在通道業(yè)務(wù)中，通常銀行是主導(dǎo)方，信托公司屬于服務(wù)方。《通知》從銀行、信托公司兩方面著手，有助于更好規(guī)范通道業(yè)務(wù)。

同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大對違規(guī)信托公司的處罰力度。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，已經(jīng)有15家信托公司被處罰，相比去年的7家大大增加。值得關(guān)注的是，據(jù)媒體報道，近期銀監(jiān)會在依法查處“廣發(fā)銀行違規(guī)擔(dān)保案”時，對多家涉案違規(guī)開展通道業(yè)務(wù)的信托公司進(jìn)行了處罰。同樣是在近期，某信托公司的部分業(yè)務(wù)因違反“不得承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益”的規(guī)定等原因，被責(zé)令暫停新增集合資金信托計劃，存續(xù)集合資金信托計劃不得再募集。業(yè)內(nèi)人士指出，處罰不僅僅事關(guān)罰款，更會直接影響明年的行業(yè)評級、監(jiān)管評級結(jié)果，最終直接影響展業(yè)。上述情況都顯示出監(jiān)管機(jī)構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度。

制度建設(shè)保駕護(hù)航

2017年，制度建設(shè)為行業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航的作用愈發(fā)凸顯。試點“八大業(yè)務(wù)分類”，是2017年信托行業(yè)一大制度建設(shè)。在2016年信托業(yè)年會上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次將信托公司業(yè)務(wù)分成八大類，即債權(quán)信托、股權(quán)信托、標(biāo)品信托、同業(yè)信托、財產(chǎn)信托、資產(chǎn)證券化信托、公益（慈善）信托、事務(wù)信托。2017年4月中旬，銀監(jiān)會下發(fā)了《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類試點工作實施方案》以及《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類說明》(試行)，啟動八大業(yè)務(wù)分類試點改革，并經(jīng)信托公司自愿申請，屬地銀監(jiān)局推薦，最終確定在10家信托公司進(jìn)行試點。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“八大業(yè)務(wù)”解決信托行業(yè)發(fā)展方向的問題，將對信托行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。首次劃分“八大業(yè)務(wù)”實現(xiàn)科學(xué)、清晰、合理的一元維度分類，“內(nèi)容無交叉，風(fēng)險無處藏”；第一次在信托業(yè)務(wù)分類中體現(xiàn)了受托責(zé)任；以信托業(yè)務(wù)分類為基礎(chǔ)，構(gòu)建和形成一整套具有相同邏輯、標(biāo)準(zhǔn)、術(shù)語，層層遞進(jìn)的信托監(jiān)管制度。

7月26日，銀監(jiān)會和民政部聯(lián)合制定的《慈善信托管理辦法》正式公布。在這份文件中，銀監(jiān)會從監(jiān)管角度明確信托公司開展慈善信托業(yè)務(wù)可享受的各項優(yōu)惠措施。例如，信托公司開展慈善信托業(yè)務(wù)免計風(fēng)險資本，免予認(rèn)購信托業(yè)保障基金。銀監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》的頒布標(biāo)志著我國慈善信托規(guī)制體系基本建立。當(dāng)慈善插上信托的翅膀，慈善信托一定會行穩(wěn)致遠(yuǎn)。希望通過《辦法》的制定和有效實施，逐步將慈善信托打造成我國慈善事業(yè)的重要渠道。

8月30日，銀監(jiān)會下發(fā)《信托登記管理辦法》，并于9月1日開始施行。與之配套的信托登記系統(tǒng)也于9月1日正式上線運行，標(biāo)志著信托統(tǒng)一登記制度初步建立。業(yè)內(nèi)人士指出，信托產(chǎn)品登記制度的建立，對信托業(yè)發(fā)展和監(jiān)管具有積極意義，能夠促進(jìn)信托業(yè)務(wù)更加規(guī)范開展，完善行業(yè)信息披露，提升監(jiān)管力度；能降低信托產(chǎn)品被“冒用”等風(fēng)險，有助于減少金融亂象，規(guī)范金融秩序；有助于提高信托業(yè)公信力，保護(hù)信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，推動信托市場深化發(fā)展。

信托登記制度的出臺和信托登記系統(tǒng)的正式運行，也標(biāo)志著銀監(jiān)會構(gòu)建的信托業(yè)“一體三翼”監(jiān)管運行體系形成。所謂“一體”，是指銀監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)對信托業(yè)包括信托公司、信托業(yè)保障基金公司、信登公司的監(jiān)管工作；“三翼”指銀監(jiān)會協(xié)調(diào)信托業(yè)協(xié)會發(fā)揮的行業(yè)自律作用，信托業(yè)保障基金公司運營信托業(yè)保障基金發(fā)揮行業(yè)保障機(jī)制作用，信登公司建設(shè)信托產(chǎn)品登記和交易流轉(zhuǎn)機(jī)制發(fā)揮市場約束作用?！耙惑w”和“三翼”相互支持，監(jiān)管合力逐步增強，共同為信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展保駕護(hù)航。

剛性兌付，是信托產(chǎn)品的一大難題。剛性兌付嚴(yán)重扭曲資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財”的本質(zhì)，擾亂市場紀(jì)律，加劇道德風(fēng)險，打破剛性兌付是金融業(yè)的普遍共識。近期，備受關(guān)注的《信托公司受托責(zé)任盡職指引》呼之欲出，對盡職調(diào)查、投資者適當(dāng)性等方面作出規(guī)定，旨在明確信托公司開展信托業(yè)務(wù)的受托責(zé)任盡職要求，達(dá)到約束受托人和委托人“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的目的。業(yè)內(nèi)人士指出，對于信托等資管產(chǎn)品而言，打破剛性兌付的前提是“賣者盡責(zé)”，這就需要明確相關(guān)權(quán)責(zé)，而《指引》將為信托行業(yè)打破剛性兌付進(jìn)一步奠定制度基礎(chǔ)。

探尋制勝之道

2017年，在金融回歸本源、強化功能監(jiān)管等趨勢下，牌照紅利和剛性兌付影響逐漸減弱。在此背景下，信托行業(yè)不得不面對挑戰(zhàn)，徹底轉(zhuǎn)型并做好承受轉(zhuǎn)型陣痛的準(zhǔn)備。但經(jīng)過十年快速發(fā)展，信托公司規(guī)模、能力、資本、人才等方面形成的綜合實力今非昔比。只要信托公司主動擁抱變革，并根據(jù)自身資源稟賦選擇合適的發(fā)展路徑，則有望轉(zhuǎn)型成功實現(xiàn)蛻變。

事實上，在2017年，信托公司在資產(chǎn)管理、財富管理、受托服務(wù)等方面的創(chuàng)新探索更加深入，謀求未來制勝之道。例如，在資產(chǎn)管理方面，信托公司努力提升主動管理能力，加大了股權(quán)投資、證券投資等投資類業(yè)務(wù)的比重。截至2017年3季度末，資金信托投向證券領(lǐng)域的規(guī)模為2.96萬億元，同比增長4.23%。其中，3季度投資于股票的信托資金為8858億元。一些信托公司組建了組合投資團(tuán)隊，主動開發(fā)FOF、MOM等產(chǎn)品，證券投資能力不斷提高。與此同時，部分證券業(yè)務(wù)領(lǐng)先的信托公司還發(fā)布了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的證券服務(wù)系統(tǒng)，大幅提高了證券業(yè)務(wù)的受托服務(wù)水平。

在財富管理方面，家族信托、保險金信托得到進(jìn)一步發(fā)展。從各家公司實踐情況來看，今年以來的家族信托模式更為多樣，既有傳統(tǒng)的定制型、套餐型等產(chǎn)品，又有聯(lián)合家族辦公室等多元化模式。家族信托業(yè)務(wù)能力建設(shè)也更為深入，部分信托公司與銀行系統(tǒng)對接，并根據(jù)實際需要研發(fā)上線專屬的家族信托信息服務(wù)系統(tǒng)，大大提升了家族信托的服務(wù)水平。

在受托服務(wù)方面，信托公司大力開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，拓展慈善信托業(yè)務(wù)。在此背景下，今年信托型資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2017年3季度末，已有13家信托公司作為發(fā)行載體管理人，一共發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模合計475億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型不斷擴(kuò)展，覆蓋了消費金融、商業(yè)物業(yè)抵押貸款、PPP項目等。另據(jù)民政部的全國慈善信息公開平臺數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3季度末全國共備案45單慈善信托，信托公司擔(dān)任受托人或聯(lián)合擔(dān)任受托人的就有44單。

近期由中國外貿(mào)信托和波士頓咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的《中國信托行業(yè)報告》認(rèn)為，在新形勢下，信托行業(yè)未來的制勝核心在“服務(wù)”二字，一是基于信托的天然制度稟賦，實現(xiàn)風(fēng)險隔離和事務(wù)管理功能；二是基于信托結(jié)構(gòu)的靈活性以及多投向的優(yōu)勢，設(shè)計可行性高、風(fēng)險低且便利高效的投融資交易結(jié)構(gòu)；三是通過受托、賬戶管理、IT支持等平臺類服務(wù)，提供運營增值，增加客戶粘性。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展“服務(wù)+融資”、“服務(wù)+財富”、“服務(wù)+資管”三大業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)信托業(yè)的私募融資、財富管理、資產(chǎn)管理能力實現(xiàn)加速提升。